9月8日，招商证券股份有限公司(首发)申请“有惊无险”地获得了证监会发审委通过。

　　此前，因超限持有博时基金股权问题，加上今年上半年公司净利润同比出现了近50%的下滑，招商证券的IPO进程曾备受“质疑”。

　　“很幸运，但更幸福！”当日晚间时分，接近招商证券高层的一位人士难掩兴奋之情。

　　“券业目前已经重新步入‘冬天’，要知道这个时候，上市的意义可远比融资本身要更加重要。”该人士告诉本报记者，尽管成功“过会”离最终的正式发行还有距离，接下来，还将面临什么时候发，按什么价格发，发多少的棘手问题。但是，对于招商证券来说，“只要还能够实现上市战略夙愿，这些问题，谁又会在乎呢？”

　　“搭上末班车”

　　6月26日晚，当光大证券成功“过会”后，很多券业人士都在发问，谁会是下一个幸运者？

　　毕竟经历过去两年的大牛市后，除光大证券之外，符合IPO条件的，又岂止是招商证券一家。

　　9月8日晚间，北京一家国有券商高层接受本报记者采访时认为，证监会最终选择在这个时候让招商证券“过会”，的确出乎了外界猜测。

　　今年5月中下旬，光大证券与西部证券率先通过证监会部务会。相比之下，招商证券并没有多少理由能够成为幸运者。

　　去年12月26日，由于在博时基金48%股权的拍卖会上，招商证券以63.2亿元的天价全部拿下。

　　外界普遍指出，这将成为阻碍招商证券顺利“上会”的主要原因。

　　由于招商证券早已持有25%的博时基金股权，上述股权过户后，招商证券将合计持有博时基金的比例达到73%。这明显违反了证监会《证券投资基金管理公司管理办法》的相关规定。

　　根据规定，基金管理公司股东的出资比例，主要股东最高出资比例不超过全部出资的49%。

　　另外，即使招商证券未来持有博时基金的股权比例降低到49%以下，有观点认为，这不符合基金业关于同一个实际控制人只能“一参一控”的基本原则。

　　目前，招商局集团实际控制了招商基金66.7%的股权，其中，招商证券持有招商基金33.3%的股权，仅比第一大股东招商银行少持有0.1%的股权，与荷兰投资并列第二大股东。

　　此外，上市前夕，公司内部曾经提出过员工激励计划是外界认为招商证券IPO进程有可能“受限”的第二个重要不利因素。

　　接近监管层的权威人士告诉记者，除了博时基金股权问题，证监会对招商证券内部提出的员工激励计划的确没有给予支持。

　　面对众多的不利因素，招商证券为什么还能够顺利“杀出”，成为今年第二单过会的券商IPO?

　　上述接近招商证券高层的人士告诉记者，首先是公司果断中止了员工激励计划。其次是，由于今年6月12日，证监会在批复同意招商证券受让金信信托持有的48%股权时，招商证券承诺将采取切实可行的措施保证在6个月内使所持博时基金股权的比例符合证监会的相关规定。

　　“我们并不认为招商证券控股博时基金的同时，不能成为招商基金的二股东，对所谓实际控制人招商局集团存在不符合‘一参一控’的说法。我想大家要注意的是，要上市的是招商证券，不是招商局集团。”该人士认为，之所以证监会发审委最终放行招商证券过会，肯定是不认同外界的这些说法。