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宝龙地产(1238.HK):中期超预期、上调年度销售目标 商业分拆重塑估值

发布时间:2019-08-31 07:08  来源:网络整理  编辑:东莞报业网小编  

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  回顾上半年整个宏观经济形势,不论是全球还是国内经济都遭遇较大的压力,国内房地产行业更是在持续不断的政策调控中感受着寒冬,尤其是融资渠道的收紧,更是让整个行业面临着重新洗牌。在这样的背景下,宝龙地产俨然成了一众房企里面的一股清流,在8月房企密集发布中期业绩之际,宝龙地产用靓丽的中期业绩为投资者送出一份大礼,接下来不妨来看看宝龙地产到底有何优异的表现。

  一、中期业绩靓丽,盈利能力增强财务安全性

  8月23日,宝龙地产(HK.1238)发布2019年中期业绩。期内,集团录得总收入约122.51亿元人民币(单位下同),较去年同期上升32.0%;核心盈利18.52亿元,较去年同期上升50.9%;归母核心盈利约12.45亿元,较去年同期上升48.9%;董事会宣派截至2019年6月30日止六个月中期股息每普通股港币9分,较2018年同期上升约32.4%。

  1、核心盈利指标稳定增长

  宝龙地产2019年上半年录得毛利47.53亿元,毛利率为38.8%;这一毛利率水平领先于行业平均值,其原因主要是受益于公司低溢价拿地及高毛利租金收入的支持,根据市场预测,宝龙综合毛利率将在未来数年仍能维持在30%以上;

  另外,集团录得净利润24.48亿元,较去年同期上升37.2%,净利率约为20.0%;可见,宝龙地产上半年整体盈利能力维持一贯质素,保持稳定增长态势。(如下图)

(数据来源:Wind数据导出)

  盈利能力是集团经营效率的体现,在房地产行业,判断公司财务稳定性重点要看净负债率。

  2、杠杆降低,财务稳健,风险可控

  2019年上半年, 公司净负债率为91.4%, 同比下降10.2个百分点;公司上半年平均贷利率为6.24%,较去年底轻微下降0.24个百分点, 近4年均处于相近的水平。随着公司步入业绩收成期, 规模上升后的销售回款应足以支撑公司未来的增长。

  3、总资产规模提升,手持现金增长12%,短期无偿债压力

  上半年,宝龙地产总资产规模扩大至1421.6亿,同比增长7.7%;手持现金及现金等价物为166.1亿,同比增长12%;一年内短期借款为125.4亿,现金足够完全覆盖短期债务,加上上半年未结转收入,短期负债压力低,财务稳健安全性高。

  融资成本持续下降:集团有息负债规模约495.9亿,平均融资成本仅6.24%,相比去年下降0.24个百分点。看的出,集团融资渠道多元化扩展促使资金成本持续下降,同时提升资金使用效率,体现宝龙地产成熟的经营管理能力。

  整体而言,公司在收入稳健增长的同时取得了净利润的大幅增长,毛利率领先于行业,且在前期规模扩张之后于今年上半年降负债、低杠杆运作,财务稳定性和安全性进一步提升,这些也进一步凸显了公司强大的综合运营实力。

  再聚焦到未来集团将带来更多利润增长的合约销售上,今年上半年宝龙地产的销售表现同样不俗。

  二、合约销售超预期,优质土储助推未来业绩增长

  1、上半年合约销售超预期增长,集团上调全年销售目标

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